上周美国农业部发布的10月供需报告为棉花价格大幅下跌敞开大门。市场最初下跌300点，跟着第二天反弹，有些时候收回早期跌幅的一大半失地。因此，市场依然锁定在近一个月非常窄的5美分波动范围内，在98美分-103美分。因此，目前市场仍然走不出94-107美分范围，种种迹象标明，市场现在将试探这个价格区间的低端。看似利空的10月供需报告几乎是在祈求更低的价格。然而，价格走势预示，该报告的内容已经被市场预期到。看，12月合约逐渐下行，在试探93-94美分主要支撑区间。

在美国农业部的报告中，美国棉花产量被上调52000包，达到1660万。出口数据下调50万包，降至1150万包。这种调整影响到期末库存，美国农业部估计，期末库存增加340万包，至390万包。尽管如此，美国的库存对用量比降至25％。

棉花价格受到破坏，然而，由于世界棉花形势的变化，产量预估较上月报告增加120万包，至1.242亿包。增加明显的有印度（500，000包），澳大利亚（500，000包），巴基斯坦（200，000包），巴西（300，000包）。世界棉花消费量减少850，000包，其中，中国明显减少500，000包，孟加拉国减少200，000包，越南减少200，000包。报告似乎夸大了中国消费量的下降。根据历史数据的其他变化，美国农业部目前预计世界结转库存较9月报告预估提高近300万包。也就是说，2011／12年世界结转库存预期攀升至5480万包。这相当于世界库存-对-用量比为48％，表明世界棉花有点泛滥。

因此，由于棉花供应量增加，消费量减少，期末库存增加，2011年12月合约的支撑位93-95美分将受到挑战。下一个主要支撑位将一路下滑到82-83美分。然而，粮食／油籽将与棉花争夺种植面积，因此，将有助于棉花价格HOLD在93-95美分支撑区间。

此外，中国开始积极收购棉花补充政府战略棉花储备。这些采购预期达到几百万包，这将抵消世界消费量利空的影响。这些采购价格在主要技术支撑位93-95美分上方，从某种程度上，将对世界支撑价格产生影响。

另一个市场格言说：如果市场因利空报告而下跌，那么，这份报告就不算利空，我们也是这样认为的。请记住，虽然报告经常被纠正，但是市场总是正确的。只是我们这些削减脑袋的家伙们，有时读不懂市场。